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紐約 - 儘管有跡象表明整體經濟仍在惡化，但投資者正在為能源和商品市場的另一輪牛市奠定基礎。
分析師和經濟學家充滿信心地表示，油價已經觸底。華爾街正在注意到，西德克薩斯中質原油的現貨和期貨價格自12月觸及33美元以來已上漲近40%。截至發稿時，基準西德克薩斯中質原油在紐約商品交易所（NYMEX）的交易價格接近每桶54美元。
最好的資料顯示，美國對石油的需求仍然疲軟。週二，美國石油學會報告稱，美國原油庫存增加了460萬桶，導致價格下跌。中國的需求同比下降至少15%，其他看跌的經濟指標可能會使短期內的價格保持波動。
但石油市場觀察人士表示，石油輸出國組織（歐佩克）的產量降幅已明確超過需求降幅。據美國能源資訊署稱，該卡特爾控制著全球約40%的石油產量，去年同期產量下降了約8.5%，而全球需求下降了略高於2%。
自1990年代中期以來一直跟蹤石油和天然氣市場的花旗集團能源分析師蒂姆·埃文斯表示，一些經濟學家錯誤地預測，在油價從去年7月創紀錄的每桶147美元暴跌至2008年底的30美元中期後，大多數歐佩克成員將違背承諾並超額生產。
2月份的初步資料“表明，供需之間的市場平衡比一年前我們交易每桶110美元時更緊張，”埃文斯說。“從長遠來看，我不喜歡和歐佩克對賭。”
專家表示，正如歐佩克的反應所反映的那樣，經濟下滑的影響在供應方面比在需求方面更為明顯，尤其是在非歐佩克國家的新勘探和生產活動急劇下降方面。
一旦經濟開始再次增長——穆迪投資者服務公司預計轉機將在2010年初開始——供應將無法足夠快地滿足需求。這種錯配表明，能源價格將再次開始飆升。
分析師認為，歐佩克可能會在今年晚些時候提高產量，但前提是價格升至每桶70美元或75美元以上，這個水平被那些國家預算依賴化石燃料出口的歐佩克國家認為是合適的。紐約商品交易所的交易員感覺到原油價格將在短期內恢復到每桶60美元，儘管市場對整體經濟趨勢做出反應可能會出現劇烈波動。
這引發了人們對石油、天然氣、工業金屬，在某些情況下甚至包括食品的早期熱情。最近，商業媒體充斥著對沖基金經理和其他投資者仍在持有資金並在大宗商品中建立新頭寸的新報告。在2007年和2008年初的創紀錄牛市期間，這些外部投資者是推高能源投資需求的關鍵因素。
正如能源價格觸底一樣，主要金融機構預測，隨著投資者對聯邦政府為給經濟注入新活力而採取的前所未有的舉措做出反應，股市的價格波動即將結束。紐約商品交易所的交易員表示，股市的反彈將推高油價。
“我們現在處於反向引力狀態，”BRG Brokerage的石油和天然氣交易員傑夫·格羅斯曼說。“任何必須出售的人都已經出售了，股市正在抬頭，記住我們是從哪裡來的。你談論的是一個市場，它僅為八個月前的三分之一多一點。”
仍然存在重大問題
儘管如此，一些專家警告說，現在就對大宗商品持樂觀態度還為時過早。
“我並不認為我們已經看到了股市的底部，我有點擔心現在的一些熱情為時過早，”紐約商品諮詢和投資公司CPM Group的負責人傑弗裡·克里斯蒂安說。
能源產品“已經出現了相當健康的反彈，比如在過去兩三週內價格上漲了10%，但它們的根本面仍然相對疲軟，基本金屬也是如此，”克里斯蒂安說。“我不認為我們已經擺脫了困境。”
儘管許多投資者正在關注近期至長期供需失衡的潛在上行空間，但克里斯蒂安注意到仍在苦苦掙扎的製造業——特別是美國汽車工業。通用汽車公司將很快向政府報告其重組工作的進展情況，許多分析師認為，這家汽車巨頭將要求更多的納稅人資金來幫助其度過難關。
但隨著美國的財政支出已經飆升，並且關於新聯邦預算的談判正在加劇，克里斯蒂安表示，華盛頓可能會拒絕通用汽車高管提出的任何新的資金請求。通用汽車資產的急劇清算或公司範圍內的破產將再次使股市和商業交易所陷入混亂。
“假設美國政府下週二不眨眼，”克里斯蒂安說。“你可能會看到過去兩週這種新興的反彈迅速消失。”
但包括CPM集團在內的大多數市場參與者都相信，一旦世界經濟開始復甦，能源和工業金屬價格將強勁而迅速地反彈。
從2002年到2008年，金屬和能源供應商已經在努力跟上需求增長的步伐。這些動態應該會迴歸，導致許多人自信地預測未來兩到五年內油價將回到每桶100美元甚至更高。
政府支出的影響
最大的未知因素：國會和美聯儲向經濟注入數萬億美元的資金會對能源市場產生什麼影響（如果有的話）？
隨著赤字預測飆升，以及美聯儲印越來越多的錢以試圖讓信貸再次流動起來，市場開始對美元的強勢感到非常厭倦，通脹擔憂也在加劇。在過去的幾年裡，投資者一直使用大宗商品，特別是石油，作為對沖美元貶值和通貨膨脹的工具。
但許多經濟學家表示，過去的先例表明，所有這些支出可能對能源價格幾乎沒有影響。
從歷史上看，商品價格與通貨膨脹之間的相關性非常低。原材料市場歷來波動劇烈，而且一旦消費者價格上漲到足以趕上它們，通常會從高點暴跌。
而且，美聯儲一次又一次地表明，它有能力在經濟復甦開始時迅速收緊貨幣供應。從1980年代初到2001年經濟衰退，美聯儲至少七次設法透過發行債券將其投入經濟的資金吸回。
穆迪經濟網宏觀經濟學主管格斯·福切爾預測，美聯儲將在2010年採取同樣的行動，成功避免商品驅動的通脹週期。
“我認為美聯儲從我們在房地產繁榮時期獲得的經驗中吸取了教訓……因此，當他們採取行動提高利率時，他們將積極地這樣做，”福切爾週二告訴投資者和記者。
但美元的價值似乎肯定會進一步下跌。
巴克萊資本的分析師在本週發給客戶的一份報告中指出，鉅額債務支出將使那些在尋求安全時湧入國債和美元的投資者，在經濟開始好轉時迅速撤離。
巴克萊預測，除非全球經濟未能恢復到接近正常的水平，否則美聯儲對提高利率的抵制可能會導致美元跌至新低，甚至可能超過去年的創紀錄貶值。美元走軟將對油價構成上行壓力。
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