巴黎——鼓勵淨零溫室氣體排放的綠色金融體系會是什麼樣子？
它必須降低高碳資產的風險，同時擴大低碳轉型的資本規模。但是，誰來制定基本規則，投資者又將扮演什麼角色？ 這意味著要重新引導數萬億美元的私人資本。 這樣做是否可以在不威脅世界經濟的情況下完成？
這些是全球商業領袖之間持續對話的關鍵問題。 上個月，在巴黎舉行的一天峰會上，討論公開化，峰會展示瞭解決方案，並強調了越來越多的先鋒銀行家、保險公司和機構投資者採取的行動。 他們在聯合國和法國政府的主持下齊聚一堂，提出低碳政策。 然後，他們被問及如果這些新政策一起應用，會如何運作。
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“問題是如何轉移數萬億美元，”法國財政部長米歇爾·薩潘在他的開幕詞中這樣說道。
在這次會議上，與往年的氣候變化會議不同，出現了一系列新的政策工具可供借鑑。 它們包括將“綠色融資”納入資產負債表，促使銀行制定“環境風險管理”戰略，並推動保險業更加關注其投資組合中的氣候風險。
薩潘堅持認為，公共部門正在儘自己的一份力量，他引用了 20 國集團主要經濟體決定對金融部門進行氣候風險分析，以此作為態度轉變的重要指標。 聯合國綠色氣候基金已認捐 40 億美元，觸發支付的 50% 門檻肯定會在 12 月聯合國氣候大會在巴黎召開之前達到。 至於法國政府，薩潘自豪地宣佈，法國通過了一項能源轉型法案，強制要求所有法國機構投資者測量碳足跡。
法國保險公司獲得掌聲
觀察家稱新的法國法律可能具有改變遊戲規則的潛力。 然而，最熱烈的掌聲是獻給安盛集團董事長亨利·德·卡斯特里，他宣佈該公司將在年底前撤回對煤炭的投資。 法國最大的保險公司將在 2016 年前公佈其資產的碳足跡，估計為 6000 億歐元（6560 億美元）。 卡斯特里還承諾在未來五年內將綠色投資增加兩倍，達到 30 億歐元（32.8 億美元）。
這就是峰會組織者正在尋找的那種行動。 儘管如此，如果安盛集團給出瞭如何超越對話的例子，但也很明顯，還需要做更多的事情。
世界銀行估計，在未來 15 年內，全球經濟將需要在城市、能源和土地利用系統等基礎設施方面投資 89 萬億美元，併為低碳轉型額外投資 4.1 萬億美元，以保持在國際商定的 2 攝氏度溫升限制之內。
儘管任務可能令人生畏，但現在要採取的步驟已經相當清晰且廣為人知。
馬丁·斯坎克在第一個小組發言，他是聯合國支援的負責任投資原則顧問委員會主席，該倡議幫助制定了廣為流傳的負責任投資標準自願協議。斯坎克表示，其中一步將是壓力測試，讓養老基金和公司檢查他們是否在其賬簿上持有碳密集型資產。
接下來，在適當的情況下，從高成本、高碳資產中撤資，並重新投資於新的工具，如“綠色債券”或排除碳排放公司的股票指數。
這個簡化的框架——衡量和披露、參與、緩解和投資——在很大程度上沒有爭議。
瑞典國家養老基金 (AP4) 的小組成員馬茨·安德森說：“我們一直在 AP4 這樣做。” 自 2012 年以來，該基金透過定製一個低碳股票指數，剔除了 150 個最嚴重的汙染企業，將其碳足跡減少了 3%。 這不是一些人所說的撤資，而是一種更漸進的方式來排除有碳排放的公司。
揭露“碳泡沫”
最大的挑戰——也是至關重要的第一步目標——是將“氣候風險硬性納入治理結構”。 小組成員表示，“令人驚訝”的是，目前尚不存在一種一致的格式，供排放者闡述其對物理、技術和監管風險的評估。
由 CDP 和世界資源研究所提出並得到五大會計師事務所支援的氣候資訊披露框架正在取得進展，但仍未達到法國所做的工作：強制報告範圍 1 和範圍 2 的排放量。 因此，智庫 Carbon Tracker 的總裁安東尼·霍布利解釋說，像埃克森美孚或殼牌這樣的公司可能會誤導投資者，他們僅根據與其設施運營相關的排放量（範圍 1）而非其產品（範圍 3）應用 60 美元的碳價格。
Carbon Tracker 是一個總部位於倫敦的團體，致力於將金融分析應用於環境問題，在過去三年中，該團體一直在強調能源公司估值過高的風險，這些公司可能會被“擱淺資產”困住。
“是的，碳價格對於推動我們需要的規模非常重要，”霍布利說。 “而且，是的，存在道德和倫理問題，但在當前政策下也存在金融風險問題。”
到目前為止，撤資僅限於煤炭開採股票，根據富時指數，這些股票很容易成為目標，因為它們在全球化石燃料股票市值中所佔比例不到 1%。 相比之下，石油股是大多數投資者投資組合的一部分。 清理這些股票尚未發生，但隨著油價暴跌，許多專案現在看起來無利可圖，引起了資本市場恐慌性反應的擔憂。
霍布利談到碳泡沫概念時說：“這並不代表今天的風險。” “今天沒有碳泡沫破裂會引發金融危機。”
然而，他繼續說道，價值存在“巨大風險”，並且存在一個可以有序行動的關閉視窗。 “我們正處於行使這一選擇的最後可能時刻，”霍布利警告說。
“我們可以選擇在未來 20 到 30 年內有序轉型……同時巧妙地發展清潔能源，或者我們可以像我們在哥本哈根 [2009 年聯合國氣候談判] 中所做的那樣推遲行動，並將問題推遲到以後。”
霍布利提倡繼續進行股東參與，但只有以撤資威脅作為必要的替代方案。
斯坎克說：“重要的是要理解，如果你談論‘撤資’，它在個人投資組合層面是有用的。” 他補充說，對資產價值的威脅是真實存在的，但所有投資者不能同時撤資。 “這需要另一端的人購買這些資產，”他說。
斯坎克指出，成功的股東決議要求英國石油公司和挪威石油公司根據 2 攝氏度的目標對投資組合進行壓力測試。
斯坎克說：“參與是關於參與資本結構和直接影響其投資政策的個別政策。” “這不是一個革命性的概念。 這 400 年來一直處於公司治理的中心。 我們現在只是將其應用於一系列新問題。”
使用綠色債券和修改後的保險投資組合
如果頂層金融層包括大型機構投資者和銀行，那麼第二層尚未開發的金融層則在於保險公司將保單擴充套件到發展中國家最脆弱的人群。
透過使用基於手機的服務和小額信貸機構，大量的保險已經擴充套件到 LeapFrog Investments 的 Jim Roth 所說的“新興消費者”。 在過去的八年中，該社會投資基金支援了一系列銷售保險產品的公司，總額達 4000 萬美元，其中 3300 萬美元流向了非洲和亞洲的低收入消費者。
羅斯說：“這是一個樂觀的故事，”他指出，絕大多數消費者以前從未擁有過保險。
“一個關鍵的區別是他們錢更少。 因此，他們可以購買的保險單往往保費較低，福利也較少。”
非洲風險承保公司（非洲聯盟的專門機構）的法蒂瑪·卡薩姆說，發展中國家的政府現在也在將其資源集中到主權保險基金中，這些基金為氣候適應計劃提供支付。 尼日去年獲得了 2500 萬美元的賠付，繳納了 300 萬美元的保費。 卡薩姆說：“各國政府正在共同努力改變災害管理模式。”
至於綠色債券，低碳投資可能呈指數級增長，但如何管理增長存在諸多風險。 世界自然基金會瑞士執行長托馬斯·韋拉科特指出，漂綠是一個潛在問題。 債券必須正確標記，標準仍有待制定。
其次，該領域必須超越小眾地位。 這是一個需要將環境和社會標準主流化，以及跟蹤財務和正確風險定價的挑戰。 最後是現有企業未能足夠快地轉變其模式以提供必要的融資，以及這在吸引新市場進入者方面產生的切線影響。
歐洲投資銀行 (EIB) 副總裁喬納森·泰勒說：“[我們需要的] 融資規模達數萬億美元，”歐洲投資銀行目前是世界上最大的可再生能源融資機構。 迄今為止，歐洲投資銀行已發行 90 億歐元的綠色債券，部分資金來自養老基金和保險公司的投資。
泰勒補充說：“公共財政可以發揮關鍵的催化作用。” “但我們也需要私營部門的資金流動。”
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